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供强需弱，猪价持续磨底，重点推荐兼具低成本和高成长的巨星农牧，关注弹性标的新五丰、唐人神、天康生物、华统股份以及运营稳健的牧原股份、中粮家佳康、温氏股份等。厄尔尼诺不确定性增加，食糖供应偏紧格局或将延续。

国内白糖供应持续偏紧，价格或维持上行，推荐国内食糖产业巨头中粮糖业。

生物育种产业化临近，推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。鸡价苗价回落，行业短期亏损持续，建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡价格逐步向上，建议重点关注立华股份等。关注非瘟疫苗评审进展，行业盈利逐步恢复，关注非瘟疫苗评审进展，推荐中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股份等。海内外宠物市场景气有望持续，推荐中宠股份、佩蒂股份。继续推荐稻麦种植优质标的苏垦农发、高成长绩优股海大集团。金针菇景气高位，建议关注雪榕生物。

生猪：供强需弱，猪价持续磨底。据涌益咨询数据，2023 年5 月13-19 日（本周）全国生猪出栏均价14.21 元/公斤，环比下滑0.9%，同比下滑7.8%。猪价持续磨底态势下，养殖户认价出栏积极性增强，而天气转热也进一步加快出栏节奏，同时需求端支撑不足，市场供应仍呈宽松态势。我们认为短期猪价或仍处低位震荡行情，需密切关注需求端催化、出栏体重变化、收储政策以及二次育肥情绪变动等。中长期来看，在长期低猪价环境下行业现金流紧张，后续主动淘汰产能或增多，而年内旺季终端消费有望边际回暖，考虑二育持续对行业造成扰动的可能性，我们预计2023 下半年猪价或呈波动上行走势。重点推荐兼具低成本和高成长的巨星农牧，建议关注弹性标的新五丰、唐人神、天康生物、华统股份以及运营稳健的牧原股份、中粮家佳康、温氏股份等。

农产品：厄尔尼诺不确定性增加，食糖供应偏紧格局或将延续。据世界气象组织（WMO）预测，今年出现厄尔尼诺气候现象可能性增大，或将为全球带来高温和极端天气。我们认为，干旱、洪灾等极端气候或将扰乱全球粮食生产秩序，为国际粮食供应带来更多不确定性。全球贸易咨询公司Czapp2023 年5 月预测数据显示2023/24 年度全球糖仍存在供需缺口，供应偏紧格局仍将延续。厄尔尼诺事件或将导致今年亚洲天气比正常年份更干燥，或将导致巴西、印度蔗糖减产。国内白糖供应预期偏紧，短期内国内糖价或维持上升势能。推荐具备“国内+海外”“加工+贸易”“期货+现货”商业模式和全产业链布局的国内食糖产业巨头中粮糖业。

种业：种业振兴持续有序推进，生物育种产业化临近。“二十大”以来，深入实施种业振兴、推进生物育种产业化应用获重点强调。种业振兴行动、农业科技重大专项、生物育种产业化、国家级联合育种攻关等工作已在推进之中，预计未来还将持续推进。随着政策推进力度持续加强，生物育种产业化大幕徐徐拉开，预计生物育种渗透率将迎来加速提升期，商业模式也逐步明确。我们继续建议积极配置种业与生物育种板块，把握政策红利窗口期。推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。

肉禽：鸡价苗价下探，行业短期亏损持续。白羽肉鸡均价9.38 元/公斤，环比下降1.2%，同比上涨3.6%，山东烟台鸡苗均价2.71 元/羽，环比下滑5.6%，同比上涨11.1%。短期来看，肉鸡出栏量持续增加，下游消费恢复缓慢，我们预计肉鸡价格或持续震荡调整。中长期来看，前期海外引种缺口导致的父母代鸡苗短缺逐步凸显，未来父母代供需紧张态势或持续传递至商品代端，白鸡板块行情或可期。建议重点关注鸡苗公司益生股份/民和股份，种源自主可控和一体化的圣农发展，以及仙坛股份、禾丰股份等。随着下游餐饮消费复苏，黄羽肉鸡供需　　矛盾或将凸显，预计23H2 黄鸡价格有望重回高位，建议重点关注立华股份。

动保：关注非瘟疫苗评审进展。22Q4 及23Q1 动保板块营收及净利均保持稳增，行业盈利逐步恢复向好。近期普莱柯与生物股份均向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行，当前需持续关注非瘟疫苗评审进展，预计板块行情有望持续催化，未来行业有望迎重磅单品。长期来看，下游规模化进程以及宠物赛道开拓持续预计仍将推动市场扩容，新版GMP 的实施使得行业落后产能加速出清，行业集中度有望进一步提升。建议关注中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股份。

风险因素：新冠疫情影响超预期；政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及预期；自然灾害；猪价不达预期；动物疫病大规模爆发；食品安全问题；粮食价格波动；地缘政治风险进一步恶化等。

投资建议：供强需弱，猪价持续磨底，重点推荐兼具低成本和高成长的巨星农牧，建议关注弹性标的新五丰、唐人神、天康生物、华统股份以及运营稳健的牧原股份、中粮家佳康、温氏股份等。厄尔尼诺风险增大，全球粮食供应不确定性增加。国内白糖供应持续偏紧，价格或维持上行，推荐国内食糖产业巨头中粮糖业。生物育种产业化临近，推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。鸡价苗价回落，行业短期亏损持续，建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡价格逐步向上，建议重点关注立华股份等。建议关注非瘟疫苗评审进展，行业盈利逐步恢复，关注非瘟疫苗评审进展，推荐中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股份等。海内外宠物市场景气有望持续，推荐中宠股份、佩蒂股份。继续推荐稻麦种植优质标的苏垦农发、高成长绩优股海大集团。金针菇景气高位，建议关注雪榕生物。